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2025年4月9日，古井贡酒发布了2024年度功绩快报。

呈报期内，公司竣事交易总收入235.78亿元，同比增长16.41%；包摄于上市公司鼓吹的净利润55.14亿元，同比增长20.15%。比较中国酒业协会公布的2024年边界以上白酒企业销售收入同比增长5.30%、利润同比增长7.76%的行业全体发挥，古井贡酒的收货可谓“跑赢大盘”。

古井贡酒四肢中国老牌“八大名酒”之一，规划边界位列中国白酒上市公司第六、安徽省内第一。有关词，透过“双增”的功绩，仍可不雅察到一些隐微而关节的信号——2024年四季度，公司收入与利润增长昭彰放缓，全年功绩未能达到此前设定的增长成见。

在2025年3月27日举行的第二十二届中国国外酒业展览会开幕式上，中国酒业协会指出，自2022年下半年以来，酒类市集已进入去库存周期，于今尚未扭转，行业仍需主动裁汰增长预期，调养发展节律。

面对充满概略情趣的行业前程，古井贡酒的功绩韧性再次受到市集留情。

韧性仍存

功绩快报发布后，4月9日古井贡酒股价上升，收盘价为178.29元，涨幅3.61%，总市值达942.44亿元。自4月8日以来，已有5家规划机构更新对古井贡酒的评级。其中，华泰证券、华安证券、东吴证券赐与“买入”评级，兴业证券赐与“增握”评级，华创证券则赐与“推选”评级。

除营收与净利润“双增”外，古井贡酒的利润质料亦值得留情。

快报袒露，2024年公司扣非净利润为54.56亿元，同比增长21.38%，增幅高于归母净利润。这阐明利润增长主要来自主交易务擢升，而非依赖非不时性收益。

此外，公司总钞票同比增长14.38%，归母净钞票同比增长14.53%，钞票欠债结构保握谨慎；加权净钞票收益率达23.88%，在总钞票增长布景下同比擢升0.96个百分点，反应出钞票使用效劳仍防守较高水平。

从2021年至2024年，古井贡酒的营收从132.70亿元增长至235.78亿元，净利润从22.98亿元增长至55.14亿元，三年时分几近翻番。

尽管2024年翔实的居品拆分数据尚未流露，但和洽前三季度数据与2023年年报可见，“年份原浆”一经古井贡酒的完全中枢居品。

2023年，“年份原浆”系列营收冲突154亿元，占总营收跳动75%，同比增长27.3%，毛利率高达85%以上。2024年半年报袒露，该系列营收同比增长23.12%。

“年份原浆”收效的关节在于其全面隐痛的价钱体系。自2008年推出以来，系列居品包括古5、古8、古16、古20等，构建了百元至五百元的主流价钱梯队，隐痛群众与次高端用酒需求。当今，大单品“古20”年销售额接近50亿元。

与“年份原浆”功绩攀升相伴的，是古井贡酒在安徽省内市集份额的进一步幽静。

安徽耗尽者对白酒品牌的由衷度较高，重迭安徽经济发展，握续助力古井贡酒的增长。

2024年上半年，公司省内与省外市集营收占比分裂为85.98%与13.94%。安徽全省GDP当年达到50625亿元，同比增长5.8%，与江苏、湖北比肩寰球第三，为深耕土产货市集的古井贡酒提供了有劲支握。

本年3月，记者窥伺合肥漕冲糖酒批发市集与当地线下餐饮店时发现，古井贡酒的展陈位置和品牌曝光度昭彰高于其他品牌。经销商先容，从疫情前起，古井贡酒已成为合肥市集的主导白酒品牌。

在古井贡酒稳居“省会之首”之前，合肥市集的“大哥”地位曾在多家省内酒企间轮转。如今，助力古井贡酒幽静省内份额的，除多元居品结构与品牌认可度外，还包括其对渠说念的强力管制。

据漕冲市集一位经销商先容，古井贡酒在省内的渠说念管控力极强，选拔深度营销模式，通过旅店进场买断、陈设奖励、免费铺货等方式擢升末端份额。同期，古井贡酒比年来主要依靠平台商招商，即由平台商提供资金与销售平台，获得固定返点，配送、仓储等则由酒企获胜负责。企业对末端表情的深度介入，增强了渠说念掌控力。

“古井的业务员基本每天皆会来市集，逐店盘货库存、检查陈设，管制至极详细。况兼对串货、伪物的查处力度也很大，这其的确长久上进展了价钱幽静。”该经销商告诉记者。

此外，古井贡酒还推出了开瓶扫码即奖红包的机制。扫码不仅用于耗尽者激勉，更可跟踪居品运动旅途，便捷库存核算、末端奖励与串货治理，是数字化渠说念管制的工夫。

在一系列举措推动下，古井贡酒在华中区域（包括安徽省）握续强势。据2023年年报，华中市集营收占比达84.47%。安徽土产货的强渠说念体系和耗尽基础，是古井贡酒能在行业承压布景下保握增长的伏击支握。

结构性瓶颈隐现

值得防卫的是，这次快报中也暗含古井贡酒2024年四季度“增长掉速”的迹象。

2024年前三季度，公司竣事营收190.69亿元，同比增长19.53%；归母净利润47.46亿元，同比增长24.49%。由此推算，四季度单季营收约45.09亿元，同比增长不及5%；净利润约7.68亿元，同比略有着落。

华安证券研报指出，24Q4净利率着落瞻望主因加大用度投放去化库存所致；同期，在渠说念高库存布景下，公司主动放慢，以进展渠说念健康。

除了周期性挑战，古井贡酒比年来也濒临两大结构性压力：一是“难出安徽”的市集方式，二是高企的用度增长。

2024年上半年，公司省内市集营收占比为85.98%，省外仅13.94%，这一比例多年防守不变。古井贡酒在安徽已竣事极限浸透，但在省外市集，品牌影响力和渠说念基础尚未造成边界上风。

2023年，公司销售用度高达54.37亿元，同比增长16.46%，在白酒上市企业中仅次于五粮液。其中，“轮廓促销费”占比最大，达20.89亿元，涵盖耗尽栽植、经销商返利等参加。

省外市集退换恶果仍有限。以河南为例，尽管与安徽地缘接近、文化相似，但在除郑州外的地区，古井贡酒尚未诞生强领悟度。当地批发商告诉记者，“宋河、杜康在河南仍有深厚基础，洋河比古井更容易下千里。”

省内竞争通常加重。“徽酒四朵金花”中，迎驾贡酒步步紧跟古井贡酒。2024年前三季度，迎驾贡酒营收55.13亿元、净利润20.06亿元，同比增速分裂为14.77%和21.23%，增长势头直逼古井贡酒。

迎驾自2015年推出“洞藏”系列，涵盖洞6、洞9、洞16、洞20，在居品结构、渠说念策略上直面古井贡酒“年份原浆”，组成正面对垒。

而上前看，古井贡酒虽为“白酒六强”，与“第五”的泸州老窖仍有百亿元营收差距，完成寰球化拓展的任务仍任重说念远。

面对上述情况，古井贡酒进入2025年以来也选拔相应付策。

据华安证券研报，针对行业底部调养期，古井贡酒在居品端计谋性加强百元价钱带的古井贡酒系列布局，迎合市集需求；渠说念端从控价返利模式逐渐滚动为裸价模式，裁汰经销商打款价以缓解资金压力，擢升渠说念回款积极性。

部分古井贡酒经销商向记者示意记者，2023年以来，其客户中商务用途采购的客户采购量着落，已驱动转向州里市集的宴席场景寻找机遇。

夙昔安徽农村倾向购买当地散酒，但跟着品牌浸透下千里，农民收入擢升，村镇住户也驱动购买品牌白酒。因此经销商也在和镇里餐饮店协作，对包酒的活水席赐与价钱上的支握，开辟下千里宴席市集。

东吴证券分析指出，2025年古井贡酒省内网点下千里及宴席开辟不竭保握强势，瞻望古8、古16仍有望保握较快增长；省外古16、古20逆势拓客难度增大，将边缘加强塔基居品动销栽植，一方面通过古5、古8末端强绑定及宴席栽植等举措争取收入增量，另一方面百元以下新品投放（古井贡酒·第八代以及光瓶酒老瓷贡）也将匡助强化营收孝顺。

当今，古井贡酒2024年年报尚未进展发布。在行业进入调养期确当下体育游戏app平台，企业一方面展现出较强的基本面韧性，另一方面也驱动正视行业结构性瓶颈，并寻求贬责决策。能否将“省内龙头”的模式收效复制到更遍及市集，仍需2025年进一步考证。